Осеннее обострение для рубля

После удачного для рубля августа и первой недели сентября, когда котировка доллара просела почти на 4 рубля, с 60 до 56.7, в последние дни рубль стал заметно сдавать свои позиции. Характерным торговым днем оказался вторник 12 сентября, когда цена на нефть выросла почти на процент, а рубль потерял столько же. Конечно, августовский рост можно объяснить хорошими макроэкономическими данными, продолжающимся кэрри-трейдом и выросшей на 8 проц. нефтью, наверно, последнее и было основным спекулятивным фактором укрепления рубля. Отмечу, что фундаментально рубль очень стабилен. Инфляция в августе упала до 3.2 проц., в январе-августе 2017 года положительное сальдо счета текущих операций платежного баланса составило 20,5 млрд долларов США, увеличившись в полтора раза по сравнению с показателем января-августа 2016 года, темпы роста экономики приближаются к 3 проц. Вроде бы все замечательно, однако и в этой солнечной картине есть темные пятна, которые могут проявиться этой осенью. Во-первых, цена на нефть неустойчива. Так называемая ураган-премия в 3 доллара может в любой момент исчезнуть. Баланса на нефтяном рынке по-прежнему нет, предложение превышает спрос. Во-вторых, пик объема выплат по внешним долгам попадает на четвертый квартал. Проведенный Банком России опрос крупнейших компаний показывает, что доля внутригрупповых займов в общем объеме выплат по внешним долгам крупных заемщиков составляет 46% в июле 2017 года, 16% – в августе, 60% – в сентябре, 0,2% — в октябре, 29% — в ноябре и 26% — в декабре. Как видно, сентябрь будет самым напряженным месяцем, объем выплат в долларах превысит 5 млрд. В-третьих, операции кэрри-трейд чувствительны к глобальным рискам. Любой всплеск геополитической напряженности будет уменьшать долю нерезидентов в наших ОФЗ. Таким образом, можно предположить, что рубль в сентябре вернется на уровень 60 к доллару США и дальнейшая динамика будет зависеть прежде всего от внешних факторов — цен на нефть и уровня рисков в глобальной финансовой системе.

Leave a comment